南钢股份(600282)：高端产品有望持续增厚利润 稳健分红凸显长期投资价值

　　盈利环比增长显著，看好先进高端产品助力业绩持续向上。公司发布2025 年半年度报告，实现归母净利润14.63 亿元，同比增长18.63%，环比显著增长52.94%，凸显企业业绩韧性。公司25H1 在钢材平均售价同比下降约11%的情况下，毛利率同比上升2.02PCT，25Q2 单季度毛利率创新高达到14.52%，其中公司高端先进钢材利润贡献显著，25H1 毛利率同比上升2.32PCT，贡献46.67%的利润。公司持续投入研发资金，深耕先进钢材领域，为高端制造业升级提供解决方案，我们看好公司先进高端钢材产品推动业绩延续增长。　　产品结构持续改善，高附加值钢材应用前景广阔。公司产品结构持续寻优，减少盈利能力较弱的房地产、基建等行业的建材领域销量占比的同时，明显提升船舶与海工、汽车轴承弹簧领域用钢销量占比，两个领域的用钢销量占比分别同比提升4.59PCT 和3.85PCT。公司的船板、海工钢等产品可供货集装箱船、豪华游轮、欧洲油气平台等高端领域，打破国外技术壁垒，汽车轴承钢产品性能指标达到国际先进水平，获得多家世界领先的零部件企业认证。我们认为，在造船、汽车行业有望保持较高景气度的预期下，公司高附加值钢材应用前景广阔，先进钢材或持续助力业绩提升。　　持续稳健高分红，凸显中期投资价值。根据公司公告，公司25H1 拟向全体股东每股派发现金红利0.1186 元（含税），合计拟派发现金红利约7.3 亿元（含税），占合并报表25H1 归属于上市公司股东净利润的50%。自2022 年以来公司持续回报资本市场，股利支付率稳定维持在50%以上，高分红属性突出。在未来有望稳定增厚利润的条件下，我们看好公司分红能力进一步增强，高股息可期。　　根据公司2025 年半年报，我们做出下调特钢长材、专用板材等相关产品的售价、上调产品毛利率，上调投资收益等调整，预测公司2025-2027 年每股净资产为4.68、4.95、5.24 元（2025-2027 年原预测值为4.74、4.99、5.23 元），根据可比公司2025 年1.22X 的PB 估值，对应目标价5.70 元，维持买入评级。　　风险提示　　宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、新项目推进不及预期风险、订单量不及预期风险 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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